Tasso Overnight - Rollover

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Quando una posizione Forex passa da un giorno Forex ad altro, per questo trasferimento si paga, oppure si incassa, il cosiddetto "overnight", oppure "rollover", cioè la tassa di passaggio tra un giorno ad altro. I due termini inglesi usualmente utilizzati anche da noi, overnight e rollover, sono sinonimi e hanno lo stesso significato. Per quale motivo esiste questa tassa? Il regolamento del mercato delle valute prevede che la posizione si regolarizzi entro i due giorni lavorativi, dopo l'apertura della stessa: questo comporta la consegna effettiva delle valute. Per il commercio speculativo con la leva, ciò che noi facciamo, non esiste una vera consegna delle valute. Per evitare la consegna fisica, tutte le posizioni alla fine della giornata Forex si chiudono e riaprono; in questo modo si sposta di un giorno la consegna, cha non avviene mai. Su tale processo di chiusura e riapertura si applica rollover, cioè una tassa che può essere negativa (il cliente paga al provider) oppure positiva (il provider paga al cliente). Quando è negativa, per noi è un costo, mentre quella positiva per noi rappresenta un guadagno.

Da che cosa dipende il tasso overnight?

Una coppia di valute è composta di due valute. Per la valuta che vendiamo noi paghiamo l'interesse, mentre per la valuta acquistata noi incassiamo l'interesse. Ogni valuta ha un suo tasso d'interesse annuale stabilito dalla banca centrale. Sulla base della differenza del tasso d'interesse tra le due valute si forma il tasso overnight. Si è già detto che la tassa può essere negativa o positiva. Se acquistiamo la valuta con un tasso d'interesse maggiore, noi guadagniamo, mentre perdiamo se acquistiamo quella con il tasso d'interesse minore.

Prendiamo per esempio la coppia EUR/USD, con il tasso d'interesse di marzo 2019, quando è stato scritto questo testo. Il tasso d'interesse annuale dell'euro è il 0,00%, mentre tale valore per il dollaro è pari al 2,50%. Se acquistiamo la coppia, cioè compriamo l'euro contro il dollaro (vendiamo il dollaro), paghiamo il 2,50% sul dollaro venduto, mentre incassiamo il 0,00% sull'euro acquistato. In questo caso, la differenza è a nostro sfavore. Nel caso contrario, vendendo la coppia (vendiamo EUR e compriamo USD), la differenza degli interessi è positiva e il tasso rollover è a nostro favore. Si direbbe che paghiamo o incassiamo il 2,50% a livello annuo, ma non è proprio così. Anche in questo caso i Forex provider applicano una specie di spread, di cui il valore è attorno all'1%. Questo significa che per la stessa coppia di valute paghiamo sempre di più, rispetto a quello che incassiamo.

Applicazione pratica

Nel paragrafo precedente volevamo spiegare il concetto e fornire le informazioni dettagliate su che cosa è il tasso rollover. Ricapitoliamo brevemente i fatti pratici:

Se la prima valuta della coppia (valuta base) ha un tasso d'interesse annuale maggiore rispetto alla seconda valuta (valuta di quotazione):
- se compriamo la coppia, guadagniamo (in inglese incassiamo "refund");
- se vendiamo la coppia, perdiamo (in inglese paghiamo "fee").

Se la prima valuta della coppia ha un tasso d'interesse annuale minore rispetto alla seconda valuta:
- se compriamo la coppia, perdiamo;
- se vendiamo la coppia, guadagniamo.

Quello che il cliente veramente interessa sono i valori effettivi dell'interesse rollover. Tutte le piattaforme forniscono la tabella con i valori degli interessi per tutte le coppie disponibili. Di seguito si riporta una tabella con qualche esempio riferito a febbraio 2019. Le tasse giornaliere sono espresse in dollari statunitensi per una posizione di 10.000 dollari. I valori positivi rappresentano un guadagno e viceversa.

CoppiaVenditaAcquisto
EUR/USD0,6274-1,2776
USD/TRY5,2815-6,0182
GBP/CAD-0,0010-0,7771
EUR/SEK-0,2848-0,3910
CAD/CHF-0,78200,3343
USD/SEK-1,07120,5011

In questa tabella vediamo entrambi i casi descritti precedentemente, dove si guadagna vendendo e perde acquistando, e viceversa. Esiste anche un terzo caso dove si paga sia quando si vende, che quando si compra. Questo accade quando la differenza tra i tassi d'interesse è minore del valore del quale si "appropria" il provider (per esempio, nella tabella GBP/CAD ed EUR/SEK). Purtroppo per noi, non esiste il quarto caso dove si guadagna sia con la vendita che con l'acquisto.

Se si decide di investire 100 dollari per acquistare la coppia EUR/USD, con la leva 10, il valore della nostra posizione è di 1.000 dollari. La tassa è negativa ed è pari a -1,2776 dollari. Visto che i valori nella tabella sono riferiti a 10.000 dollari, per calcolare la tassa dobbiamo proporzionare i due importi: -1,2776x1.000/10.000 = -0,128 dollari. Significa che per ogni passaggio da un giorno ad altro, dobbiamo pagare 0,128 dollari, cioè abbiamo una perdita quotidiana per tutto il tempo per il quale la posizione rimarrà aperta. Se alle stesse condizioni vendiamo la coppia, abbiamo un incasso quotidiano di 0,6274x1.000/10.000 = 0,063 dollari.

Usualmente, già durante l'apertura della posizione la piattaforma Forex che usiamo ci indica l'importo del tasso overnight che sarà applicato. Specifichiamo anche che la tassa si applica alle ore 22:00 GMT (Greenwich Mean Time, Inghilterra), alla fine del cosiddetto Forex giorno. Da noi questo coincide con 23:00 durante il periodo dell'ora solare, e ore 24:00 durante il periodo dell'ora legale.

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La tassa relativa al fine settimana

Durante il fine settimana si applica la tripla tassa, cioè per venerdì, sabato e domenica. È interessante che alcuni gestori applicano questa tripla tassa il mercoledì sera, anziché il venerdì sera. Consultate il sito del vostro gestore per trovare questo dato.

Come si può sfruttare il tasso rollover?

Alcuni commercianti delle valute basano la propria strategia proprio su questo dettagli. Il ragionamento è semplice: prima o poi si sbaglia apertura di una posizione, cioè il valore va nella direzione sfavorevole. Molti "difendono" la posizione ad oltranza e questo vuol dire di doverla tenere aperta per un lungo periodo. Se la posizione è tale che ha una tassa positiva, comunque si guadagna qualcosa, ogni giorno: è una specie di obbligazione con la cedola quotidiana. Ecco la ragione per la quale molti investono soltanto nelle posizioni con un interesse positivo.

Qualcuno potrebbe dire che per il 2% all'anno, questo ragionamento non ha molto senso e che non vale la pena condizionare le proprie azioni in tale senso. Attenzione, la percentuale si applica al valore della posizione, non ai soldi investiti. Visto che noi investiamo con la leva, la percentuale si moltiplica. Se i menzionati 2% moltiplichiamo per la leva 10, diventano il 20% e questo già diventa un guadagno interessante.

Nella soprastante tabella si vede che la coppia USD/TRY (dollaro – lira turca) per l'importo di 10.000 dollari, paga 5,2815 dollari per la posizione corta (vendita). Questo corrisponde ad un tasso d'interesse overnight del 100*5,2815/10.000 = 0,0528% al giorno. Se si usa la leva 10, in un anno si guadagnerebbe un incredibile 0,0528*10*365 = 192%. Questo è già estremamente allettante, ma bisogna essere attenti. La lira turca a marzo 2019 aveva un tasso d'interesse annuale del 24%, in quanto l'inflazione viaggia sui livelli molto alti. Questo significa che la valuta è debole e può aver delle scosse molto elevate. Occorre tenere conto anche di questa possibilità.

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Il tasso overnight è variabile

Alla fine di questa esposizione, che speriamo sia stata utile, un altro fatto che deve essere sempre ricordato. Il tasso overnight è variabile e può cambiare da oggi a domani. Un interesse positivo può diventare negativo perché per una delle valute che compongono la coppia è cambiato il tasso d'interesse annuo. Questo succede relativamente spesso per le coppie composte dalle valute che hanno gli interessi molto simili.